“齐鲁多好汉，菏泽好儿郎” 张雪领追悼会今天在郓城举行

6月中旬，齐鲁多好国家发改委经济运行调节局会同综合司、齐鲁多好价格司，铁道部运输局、交通运输部水运局、国家能源局煤炭司，煤炭工业协会和国家电网(微博)交易中心，共同组成调研组，赴晋、蒙展开调研。

固定资产投资作为煤炭下游重要的消费终端，汉菏泽好儿郎张会今天直接影响煤炭的下游需求。工业生产者出厂价格同比下降1.4%，雪领追悼购进价格同比下降1.6%。

据国家统计局数据，郓城举行2011年我国原煤产量为35.2亿吨，同比增长8.7%。淘汰落后年产能2463万吨，齐鲁多好完成计划的155%。虽然目前国内经济增速有所减缓，汉菏泽好儿郎张会今天但下半年随着积极的宏观政策调控效应逐步发挥，经济走势有望回稳。作为铁路和水路运输的重要补充，雪领追悼公路主要承担着煤炭生产地本省和周边省份的短距离运输或铁路、港口等煤炭中转港腹地的集输运输。今年是十二五规划承上启下的关键年，郓城举行稳中求进是既定的宏观政策基调，郓城举行政府将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，根据形势变化加大预调微调力度。

煤炭供给扩张仍受限制 在煤炭十二五产量规划、齐鲁多好铁路运输瓶颈、资源重组整合等多重因素制约下，煤炭供给大幅扩张尚不明显。火电发电量12547亿千瓦时，汉菏泽好儿郎张会今天同比增长4.21%，其中4月份单月火电发电量3049亿千瓦时，同比下降0.36%。据悉，雪领追悼按目前生产水平测算，雪领追悼对于一些产业链不齐全、产品单一的中小煤炭企业来说，当环渤海动力煤价格指数低于650，它们将会收缩战线，而一旦跌破600元/吨，将会触及其经营水平的盈亏平衡点。

郓城举行下游钢铁行业的持续低迷使得国内炼焦煤价格再次出现整体性补跌。2011年之前国内煤炭行业景气度居高不下，齐鲁多好投资者更多的考虑其业绩增速的问题，而忽略了对其赢亏平衡点的考虑。煤炭指数通常先于煤价、汉菏泽好儿郎张会今天经济增速、及行业业绩增速企稳，当前时点可能已迎来较好的初步增持机会。雪领追悼煤指的前瞻性决定介入的时点。

上周国内动力煤坑口价格局部下跌，港口价格止跌企稳。供给端：市场+行政手段双调节。

年内经济很可能呈现L型走势，2、3 季度企稳的概率较大，对煤炭的下游需求端不应看的过于悲观，后期宏观层面的企稳是促动板块PE 回升的动能之一。尽管前几周国际动力煤价格出现反弹，使得近期国内动力煤价格跌势趋缓，但上周国际动力煤价格再次下跌，由于国内煤炭价格滞后国际煤炭价格2-3周左右，因此未来国内动力煤价格仍有下行空间。港口煤价基本已在筑底区域，未来两个月可能呈现盘整态势，在Q3 中后期反弹的动能才会显现。因此，我们认为即使未来环渤海动力煤价格指数仍有下跌空间，但向下空间已经不大，鉴于下游需求仍然疲软，近期国内煤炭价格仍以寻底为主。

因此一旦煤炭价格长期低于600，很多煤炭小企业会减少产量，从而达到限量保价的状态，触发煤价出现反弹。截止7月18日，环渤海动力煤价格指数报收于641元/吨，已经跌破650元/吨重要关口。此外，国内价差明显收窄，广东等地贸易商亏损严重，库存偏高，未来几个月煤炭进口量增速可能出现放缓。此外，港口高库存的压力逐步缓解，回归合理水平需要一段时间，库存/锚地船舶数已在高位，未来若下降有助于煤价进一步企稳。

宏观政策端：稳定经济背后的蕴意。煤炭开采：关注行业层面的积极变化需求端：渐进式改善已有迹象。

山西、内蒙等产煤地已有部分民营小矿由于销售不佳或出现亏损停产的现象，河南、河北、陕西及江西的资源整合有助于减少供给，内蒙、山东有限产保价的措施出台，6月份单月内蒙生产增速环比下降5.4%。但季节性因素的去库存始终治标不治本，后市国内煤炭市场难言乐观。

政策向上趋势不变，基本面走稳进入关键时期，板块安全性增强，7、8 月可能有修复行情，建议适当增持，但注意3 季度业绩存在隐忧，选股侧重增长确定性强的公司，继续推荐国投新集、盘江股份、永泰能源、山煤国际、潞安环能等。近期国内多地出现高温天气，夏季用电进入高峰，秦皇岛库存出现高位回落，压港现象有所缓解。维持行业增持评级。总之，供给的调整将加快再平衡的过程因此一旦煤炭价格长期低于600，很多煤炭小企业会减少产量，从而达到限量保价的状态，触发煤价出现反弹。下游钢铁行业的持续低迷使得国内炼焦煤价格再次出现整体性补跌。

截止7月18日，环渤海动力煤价格指数报收于641元/吨，已经跌破650元/吨重要关口。煤炭开采：关注行业层面的积极变化需求端：渐进式改善已有迹象。

近期国内多地出现高温天气，夏季用电进入高峰，秦皇岛库存出现高位回落，压港现象有所缓解。供给端：市场+行政手段双调节。

煤炭指数通常先于煤价、经济增速、及行业业绩增速企稳，当前时点可能已迎来较好的初步增持机会。总之，供给的调整将加快再平衡的过程。

据悉，按目前生产水平测算，对于一些产业链不齐全、产品单一的中小煤炭企业来说，当环渤海动力煤价格指数低于650，它们将会收缩战线，而一旦跌破600元/吨，将会触及其经营水平的盈亏平衡点。上周国内动力煤坑口价格局部下跌，港口价格止跌企稳。维持行业增持评级。宏观政策端：稳定经济背后的蕴意。

下游电力行业层面，7 月份重点电厂日均耗煤量环比提升，存煤天数降至25 天以下，8 月份夏季高峰及12 月冬季高峰都有利于电煤需求环比改善。因此，我们认为即使未来环渤海动力煤价格指数仍有下跌空间，但向下空间已经不大，鉴于下游需求仍然疲软，近期国内煤炭价格仍以寻底为主。

港口煤价基本已在筑底区域，未来两个月可能呈现盘整态势，在Q3 中后期反弹的动能才会显现。2011年之前国内煤炭行业景气度居高不下，投资者更多的考虑其业绩增速的问题，而忽略了对其赢亏平衡点的考虑。

但季节性因素的去库存始终治标不治本，后市国内煤炭市场难言乐观。此外，港口高库存的压力逐步缓解，回归合理水平需要一段时间，库存/锚地船舶数已在高位，未来若下降有助于煤价进一步企稳。

煤指的前瞻性决定介入的时点。政策向上趋势不变，基本面走稳进入关键时期，板块安全性增强，7、8 月可能有修复行情，建议适当增持，但注意3 季度业绩存在隐忧，选股侧重增长确定性强的公司，继续推荐国投新集、盘江股份、永泰能源、山煤国际、潞安环能等。年内经济很可能呈现L型走势，2、3 季度企稳的概率较大，对煤炭的下游需求端不应看的过于悲观，后期宏观层面的企稳是促动板块PE 回升的动能之一。尽管前几周国际动力煤价格出现反弹，使得近期国内动力煤价格跌势趋缓，但上周国际动力煤价格再次下跌，由于国内煤炭价格滞后国际煤炭价格2-3周左右，因此未来国内动力煤价格仍有下行空间。

此外，国内价差明显收窄，广东等地贸易商亏损严重，库存偏高，未来几个月煤炭进口量增速可能出现放缓。山西、内蒙等产煤地已有部分民营小矿由于销售不佳或出现亏损停产的现象，河南、河北、陕西及江西的资源整合有助于减少供给，内蒙、山东有限产保价的措施出台，6月份单月内蒙生产增速环比下降5.4%

在传统行业中，煤炭行业与电力行业实现了盈利，其中煤炭实现利润400.8亿元。作为利润贡献大户，由于今年以来煤炭价格出现较大降幅，前5月煤炭行业利润同比增长仅为3.2%，比上年同期回落了33.6个百分点。

前5个月，山西省规模以上工业利润同比出现了下降，降幅5.3%。从全省11个市来看，有7个市规模以上工业企业利润增速同比下降，分别为太原、长治、晋中、运城、忻州、临汾、吕梁。